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发布于 2021-10-20 阅读数 6156

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

元宇宙见闻原创(yyzjianwen)
作者|Camila
编辑|Chi

导语
比特币 ETF (指数股票基金,Exchange Traded Funds) 准备上市的消息,带动连日来比特币的强劲涨幅,随着真正的第一枪打响——ProShares10 月 15 日获 SEC 文件批准,市场牛市情绪达到最高点,同日,美国纳斯达克也宣布同意 Valkyrie ETF 进行上市准备,就等 SEC 点头。

美国证券交易委员会(SEC)10 月 15 日所发布的相关文件所示,SEC 于上周五首次批准了比特币期货 ETF。ProShares 于去年夏天申请了比特币 ETF,或将于 10 月 18 日作为首个比特币 ETF 而推出(尽管它可能不会立即开始交易)。

另一方面,世界最大的股票市场之一纳斯达克(Nasdaq)的副总法律顾问暨副上市总裁 Eun Ah Choi10 月 15 日向 SEC 递交通知信表示,纳斯达克已收到 Valkyrie BTC ETF 的证券登记注册、也已经同意上架,就等 SEC 点头通过。

一、什么是比特币 ETF?

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

在传统金融体系中,ETF 是极为重要的一个组成部分。因为当商品能够以 ETF 的形式出现,通常意味着商品在当地的合规与成熟。

ETF,全称交易型开放式指数基金(Exchange Traded Fund),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。与普通基金产品不同,ETF 基金的价格需要追踪某类特定指数或资产的价格,与该类指数 / 资产价格严格锚定。

比特币 ETF,顾名思义,则是一种与比特币价格锚定的基金,买入 / 卖出比特币 ETF,意味着无需实际买卖比特币,也可获得和投资比特币同等的收益。ETF 基金经理会购买锚定的实际资产,这也意味着一旦 ETF 通过,将在市场上对比特币产生极大的新的购买需求。

ETF 是一种跟踪特定资产或资产组表现的投资工具。ETF 允许投资者在不实际拥有资产的情况下实现投资多元化。对于那些只关注收益和损失的个人投资者来说,ETF 提供了一种比买卖个人资产更简单的选择——比特币 ETF 使投资者无需经历复杂的比特币交易过程即可购买 ETF。此外,由于 ETF 的持有人不会直接投资于比特币本身,因此他们不必担心加密货币投资者所需的复杂存储和安全程序。

目前,美国证交会正在审查大约 40 份比特币 ETF 申请,下周将满足期货挂钩产品的决定期限。除了 ProShares,在本月还有望看到多支同类产品上市交易,景顺、VanEck、Valkyrie 的产品设立核准截止日也进入倒计时。据彭博社报道,预计监管机构将至少批准其中的一些,为其开始运营扫清道路。SEC 不需要采取正式行动来批准这些文件,根据联邦法律,如果 SEC 允许规定的最后期限过去而不要求更改或指示发行人撤回申请,那么申请就会生效。

根据彭博资讯,下表显示了部分 ETF 申请首先获得美国证券交易委员会批准的几率。

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

二、有望实现金融历史里程碑?

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

这种形式是数字资产“向前迈出的一步”。

长期以来,行业参与者一直在寻求推出比特币 ETF。Gemini 创始人 Tyler 和 Gameron Winklevoss 于 2013 年首次寻求 ETF,并向 SEC 提交了比特币 ETF 申请,希望发行一支可在纳斯达克市场交易的开放式比特币 ETF 基金,但该申请最终被 SEC 驳回。美国证券交易委员会拒绝了之前的所有申请,并且仍然没有明确表示对当前其他 30 个申请的态度。

比特币 ETF,将帮助主流投资者更轻松地获得比特币敞口,这对加密货币的未来来说,将是一个令人鼓舞的迹象。比特币 ETF 的推出,可能会成为机构和个人资产配置的选项之一,为加密货币市场吸纳可观的增量资金,并促进整个领域的加速发展。

比特币 ETF 的支持者认为,通过为投资者提供一种受监管的基础数字资产替代品,对比特币感兴趣的个人投资者将更容易获得该产品,而不是加密货币现货。SEC 主席 Gary Gensler 表示,他认为基于期货的 ETF 因其运营所依据的法律可能会对投资者提供更强大的保护:ETF 将购买比特币期货合约,主要是在芝加哥商品交易所(CME)等受监管的平台进行交易,以模仿加密货币的价格表现,而不是购买实际的比特币。

假设华尔街接受这些 ETF,期货溢价或期货价格与现货价格之间的价差将显著上升,从而提高现金套利策略的收益率,该策略涉及在现货市场购买资产并同时出售期货合约——套利交易的方向是中性的,并从两个价格的最终趋同中获利。(期货价格在到期时与现货价格趋同)。

此外,如果 ProShares ETF 在周二开始交易,其它类似的产品可能也会很快开始交易,包括_Invesco Bitcoin Strategy ETF、VanEck Bitcoin Strategy ETF、Valkyrie Bitcoin Strategy ETF 和 Galaxy Bitcoin Strategy ETF。_

然而,美国证券交易委员会可能只允许今年推出期货 ETF——SEC 主席 Gary Gensler 支持期货 ETF 的评论暗示他将不允许在短期内推出现货市场 ETF。

无论如何,这是向更广泛的受众开放加密市场的一个小而关键的步骤。

三、不可忽视的潜在风险

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基于期货的 ETF 将为加密市场带来更多的主流投资者。但是,由于这些产品容易受到期货溢价的影响,通常表现不及相关的资产标的。

关于比特币期货 ETF 的一个容易被人忽略的风险,就是它可能会使投资者的回报流失。

ProShares BTC ETF 在其招股说明书中提到展期风险是投资者面临的主要风险:“期货溢价期延长可能会给基金造成重大损失。”

“期货溢价“的体现是,该基金可能无法与比特币的价格表现相匹配。这是指理论上可能发生的基金表现不佳,因为长期期货合约的交易价格通常高于短期合约。在大宗商品市场,长期合约的价格高于短期合约的价格被认为是正常的,这被称为“期货溢价”。

价差通常与储存成本大致相关——例如石油或大豆。还有货币的时间价值:投资者将钱存入国债等有息证券时可能会获得的增加价值。
在比特币市场,期货溢价主要来自看涨的价格预期。在比特币期货 ETF,这种期货溢价可能会成为一种负债。涌入这些新基金的投资者可能会受到”期货溢价的“打击,在这里他们可能会获得比直接购买比特币更低的回报。

基于期货的 ETF 允许投资者通过期货合约获得对标的资产敞口——即日后以商定的价格买卖标的资产的义务。然而,这个过程往往会导致亏损,因为在到期日,到期结算的合约往往会与现货价格趋同,而月度合约仍以溢价交易。投资者最终可能会亏本卖出到期合约并以高价买入下一份合约。

例:CME 数据显示,比特币 10 月到期合约目前交易价格为 58,000 美元,比现货价格溢价约 500 美元,而 11 月到期合约以 58,500 美元易手,溢价约为 1,000 美元。假设新批准的比特币期货 ETF 以当前价格购买了 10 月合约。到月底,10 月合约的溢价可能会蒸发。因此,当基金重置其敞口时,它最终可能会以 500 美元或 0.86%(年化 10.34%)的损失出售 10 月合约,然后不得不以溢价购买下个月的合约。

且目前各国政府对于加密货币的态度,并没有变得更友好,所以每个投资者,在狂热市场中,都应该保持一分清醒和理性。

虽说如此,期货 ETF 存在的潜在风险不太可能阻止投资者将资金投入该产品。对于大部分风险投资者来说,市场热潮的推动会可能使得他们迷失,从而随波进行投资,而忽视潜在的风险的存在。

四、结语

比特币期货 ETF:“真香”与“失望”并存?

ETF 和比特币,这两个投资界最热门的领域迟早会相遇,这似乎是不可避免的。

对于希望利用交易所指数基金(ETF)而参与日益流行的加密货币市场的爱好者和投资者来说,这将是一个期待已久的机会。
比特币 ETF 获批上市交易后,除了合规效应外,或会涌入大量资金推高比特币价格,刺激加密市场牛市。

尽管意义重大,但一些加密投资者认为这一步并不充分,因为它将与芝加哥商品交易所交易的衍生品合约挂钩,而不是与实际的 BTC 挂钩。从投资者的角度来看,批准一个比特币现货 ETF 会更好,无论是从价格跟踪还是收费结构的角度。

不过,在任何情况下,对于区块链和加密货币的坚定支持者来说,无论比特币 ETF 以何种形式出现,都可能不会削弱他们对此的期待。

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