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发布于 2019-08-22 阅读数 2732

比特币Vs黄金:比特币真的是新的“避风港”资产吗?

前言:比特币未来的角色是什么?它能作为价值存储吗?它只会作为价值存储吗?社区存在很多争论。那么,仅仅从价值存储的角度,它能理解为“数字黄金”吗?即使这一点,大家也是有很大的不同看法。有人则认为,经过最近的宏观局势的测试,比特币并没有表现出亮眼的“避风港”资产特征,比特币不是“数字黄金”。而本文作者则认为,比特币已经显现出跟黄金当初类似的价值存储的迹象,且因为大家的不同看法,这里存在的认知红利期。当然,投资都有风险,尤其是比特币的地位并没有得到完全的认可。机会和风险永远相伴相随,慎重做好自己的决策。本文作者是Matt Hougan,由“蓝狐笔记”社群的“Nahong”翻译。

比特币是一种新数字黄金吗?这是最近很多人心中的问题。

比特币Vs黄金:比特币真的是新的“避风港”资产吗?比特币是新的黄金吗?是的…但它是大约1973年时的黄金。(Photo by Ulrich Baumgarten via Getty Images)

上周末,Barron杂志推出一篇题为“比特币是安全避风港吗?”的文章,对比特币提出怀疑态度。Barron杂志写到:“本周肯定有资格成为一个资产是否为避险资产的良好测试。”阿根廷市场崩溃,美国国债收益曲线反转(被视为经济衰退指标),贸易紧张局势加剧,德国经济形势严峻等。”

然而,在这种情况下,它指出,比特币在本周下跌了10%。那么,这个等式“比特币=数字黄金”的论点是不是不靠谱?

不对。比特币就像黄金…正如上个世纪70年代。

避险资产应该是无聊的。以黄金为例:从1980年以来,黄金的年化收益为2.3%/年。经过通货膨胀的调整后,年化收益为-0.7%/年。虽然有不少好光景的年份,比如2000年代,但大多数年头,它只是坐在那里,就像一块笨拙的岩石,保持其价值。

这没有什么问题,毕竟,这就是黄金的角色。

如果你对财富创造感兴趣,历史表明,你实际上并不想要一种价值存储,你想要的是新兴的价值存储。也就是说,这种资产具有价值存储的所有特征,但尚未在投资者中得到广泛认可。(蓝狐笔记注:作者言下之意,就是新兴的价值存储资产才有更多的获利机会。)

可以通过研究黄金的历史来知晓这一点。黄金在现代的大部分回报都来自于20世纪70年代。

l 20世纪70年代:1,365%

l 20世纪80年代:-22%

l 20世纪90年代:-28%

l 2000年代:281%

l 2010年:50%

当然,20世纪70年代,美国放弃了黄金标准。当时,人们并不知道黄金该往何处去。它会成为一种不受美元束缚的“避险”资产?还是像约翰·梅纳德·凯恩斯说的那样,成为“野蛮人的遗物”一样被抛弃?

结果是这个时期黄金价格波动明显,因为这两种看法来来回回。有些年份,例如1975年,黄金价值下跌了25%。而有些年份,例如1979年,它飙升了120%。

不仅如此,每天也有波动:1973年,黄金的价格每十天就有一次超过3%的波动。对我来说,这就像是比特币的故事。(蓝狐笔记注:这样的波动在比特币领域是小巫见大巫。只有类似,无法同比。)

黄金存在着被扔进历史垃圾桶的可能性风险,就像当初贝壳和其他被人遗忘的价值存储资产经历的那样,然而,正是这这种风险导致黄金产生波动性和强劲的回报。事实证明,那时黄金实际上继续成为避风港,回报飙升,更多投资者将黄金作为其投资组合的一部分。

今天比特币正在发生同样的过程。

 (注:在2000年代中期,黄金出现大幅上涨,其原因很大程度上是第一个金条ETF,也就是SPDR Gold Shares的推出,它带来新一波的投资者;量化宽松的货币政策也有帮助)。

比特币既是避风港资产又是波动性资产,让我们习惯它吧。

人们喜欢做类比,把不熟悉的事情放进盒子里。比特币=黄金的叙述是一个简单的类比,因为比特币跟黄金有很多共同点。它是稀缺的、可携带的、同质的、可分割的、不会随时间推移腐烂的、即使没有现金流它也有价值。此外,在某些时候,比特币已经表现出经典的价值存储一样的迹象。

但与此同时,比特币也是一种风险资产。它是新的资产,就像黄金在它最初的十多年一样,它在未来世界的长期地位还不安全。结果是,它跟其他风险资产(如股票和风险投资)有相同的特征。当市场进入避险模式,一些人将它作为避风港资产购买,另一些人则失去信心并将它出售以降低风险。

这两种力量——避免遭受宏观局势威胁和暴露于风险——可能会产生直接冲突。例如,当市场因宏观原因而陷入困境时,比特币的日常回报变得难以解释。

然而,随着时间的推移,主导的范式很明显:比特币是一种“新兴的价值存储”。每天,更多的投资者对比特币在世界上的地位越来越有信心。每天,它都会让机构投资者和财务顾问更容易买入。每天,千禧一代,相对于黄金,他们更喜欢比特币。

就像20世纪70年代的黄金一样,它转化为波动性,但有强劲回报。鉴于对比特币的社会角色还持续存在怀疑态度,它仍然有很多上升空间。

也许有一天,比特币也会变得很无聊。(蓝狐笔记注:作者在回应上文提到的,黄金像岩石一样无聊。)但是,如果我们抵达那个点,未来价格将会远高于今天的价格。

——

风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。

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