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区块链智慧谷

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发布于 2019-08-16 阅读数 2584

比特币对传统基金的吸引力或将增强

在大多数情况下,比特币对遵守传统投资策略的投资者而言就像瘟疫一样,令人避之唯恐不及。例如,传奇投资者沃伦·巴菲特曾将加密货币称为“老鼠药的平方(rat poison squared)”,后来他又解释说该项目没有太大的内在价值。其他著名的金融和政治人士,包括现任美国总统唐纳德·特朗普,已经响应了这一观点,用“子虚乌有”和“无支撑”之类的词来表达他们的对比特币的看法。

与传统证券和资产不同,比特币并不提供固定收益、红利,也不产生现金流。而且与传统和现代的法币相比,BTC 既没有政府力量的支持,又缺少作为基础资产的稀缺性。因此,加密货币的非典型元素致使大多数传统投资者把它抛在一边。

然而,有些人显然认为,把比特币添加到由低风险债券和增长型股票组成的传统加权投资组合中,可以为投资基金提供有吸引力的回报,同时使其风险水平也变得越来越可以接受。

一种优越的多元化资产组合

加密爱好者认为比特币对传统投资者是有意义的。例如,在最近一份标题为“比特币的多元化优势(Diversification Benefits with Bitcoin)”的报告中,加密独角兽币安的“机构级”研究部门声称,“总体上看,在传统的多元资产类别投资组合中加入比特币提供了更好的风险—收益均衡性”。

币安承认比特币会出现大幅下跌,而且波动性极大,但他们认为比特币在牛市期间的显著收益可以平衡这种波动性。此外,比特币与美国股票、新兴市场、商品或债务等传统资产类别并不存在明显、持续且重大的相关性。正如该公司的研究团队所写的:

“总的来说,所有包含比特币的模拟投资组合都表现出了更好的风险收益率… … 这些结果表明,遵循多元资产策略,比特币为全球所有的投资者提供了积极的多元化利益。”

总部位于纽约的加密货币市场研究机构 Delphi Digital 在 2018 年 12 月发表了类似的观点,当时比特币的价格从 20,000 美元的峰值下跌了 85%。在其重要研究报告“网络状况(State of the Network)”中,该公司写道“采用简单的分层配置来分析”,由 57% 的股票,40% 的债券和 3% 的比特币组成的投资组合产生了最高的夏普比率( 投资组合风险收益率的一种流行指标),并且在模拟情景中经历的最大跌幅是最小的。与 60% 的股票和 40% 的固定收益(债券)组成的投资组合相比,增加了比特币的投资组合跌幅比传统资产组成的投资组合少了 1.5%。

该团队的研究人员确实承认比特币的优越表现可能不会持续下去,但他解释说他们的报告将允许“传统投资组合在未来十年内利用小额的比特币配置获益,尤其是其他风险资产类别的预期回报似乎乏善可陈”。

2 月,比特币统计学家“PlanB”也在比特币暴涨之前提出了类似的观点,称理论上由 99% 现金和 1% 比特币组成,具有一定投资公式的投资组合在过去 10 年间的表现已经超过了标准普尔 500 指数。换句话说,人类历史上最强大的股票市场之一被最安全的投资组合之一超越了—后者最大的潜在损失为 1%。

比特币的盈利能力并非是未经证实的。根据彭博社最近的一篇报道,著名的对冲基金经理 Bill Miller 近来利用加密货币来提振其 20 亿美元基金的表现。彭博社称,截至今年 7 月 31 日,Miller Value Partners 已经通过对比特币和亚马逊的资本投入获得了 46% 的收益—这两种资产自 2019 年初以来都出现了大幅升值。

自今年年初以来,标准普尔 500 指数上涨了 7%,黄金价格上涨了约 15%,而巴菲特创立的 Berkshire Hathaway 的股票实际上却已经下跌了 2.25%。另一方面,比特币已经上涨了约 200%。

这种惊人的优越表现自然也引起了注意。在 6 月发布的一份报告中,Delphi Digital 称比特币为所有资产类别的“一家之主(King of the Hill)”,这尤其是因为当大多数资产要么下跌要么开始失去上涨势头时,比特币的收益依旧能够超过所有资产。虽然下面的图表取自 2019 年 5 月,但它确实展现出了比特币一枝独秀的收益率。

比特币对传统基金的吸引力或将增强

LongHash 在 7 月发布的一篇文章也指出了,在比特币问世以来的 3,837 天里,这个加密货币只有 60 天可以被算作是一种不良资产。

比特币对传统基金的吸引力或将增强

基金表现差强人意

相比之下,对冲基金和养老基金的投资回报并没有达到其基准和目标。2019 年初,《金融时报》报道称,对冲基金近年来的收益一直在经历明显的下跌。从 1989 年到 1999 年,随着互联网泡沫的膨胀,对冲基金每年的平均收益为 18.3%。在接下来的十年里,对冲基金每年的投资回报只有 6.4%。这十年来,他们每年的收益仅为 3.4%。虽然每年 3.4% 的收益已经超过了通过居民消费价格指数(CPI)确定的通货膨胀率,但总的来说这并不是什么值得惊讶的表现。

养老金的表现也没有多好。2018 年 12 月,当比特币交易价跌破 4,000 美元时,投资者声称比特币“已死”,但行业风险投资者和知名比特币推广者 Anthony Pompliano 明确表示一场“养老金危机”正在全球范围内酝酿。

在他的“Off The Chain”中,这位前 Facebook 及 Snapchat 员工解释说,加州公共雇员退休系统是美国最大的公共养老基金,拥有 3000 亿美元的资产,损失了超过 30% 的资金。这远远不是唯一一个饱受批评的养老基金。在日本,政府养老金投资基金仅在 2018 年第四季度就损失了 9.1%(1360亿美元)。

如果养老基金继续保持现状,他们可能就无法满足受益人的需求了。世界各地的人口都在不断增长,特别是在像日本这样的老龄化国家。

根据 Pompliano 的说法,比特币可能就是解决上述问题的答案。许多分析师已经证明,至少以过去的表现为基础,投资加密货币从风险管理的角度来说是有道理的,因为这样做可以减轻损失并提高投资回报。

比特币在最困难的时期可以作为一种对冲手段

这不是故事的结局。比特币可以提高收益率,但它可能还有一个额外的功能,对冲宏观经济和地缘政治风险。

虽然中本聪在推广比特币时把它作为电子现金的一种形式,但许多经济学家和投资者认为,尤其是从目前的形式来看,它是黄金的一种数字替代品。与贵金属非常相似,比特币的供应量有限,它是去中心化的、非主权的、难以生产的同质化资产,并且可以在全球范围内进行转移。

Chamath Palihapitiya,前 Facebook 执行官和现任风险资本家,最近在 7 月告诉 CNBC,他认为比特币是对抗传统法币架构的最佳对冲方式,称 BTC 是压箱底的“避险保险(schmuck insurance)”。

甚至那些出现在像 CNBC 这样的主流媒体上的银行和投资者分析师也已经开始承认这种说法,这尤其是因为比特币的通货紧缩和去中心化的本质。德意志银行的主题研究和信贷战略负责人 Jim Red 在 6 月的一次采访中告诉 CNBC:

“如果央行变得更咄咄逼人,那么替代货币就会开始变得更有吸引力。”

一切已经在发生

比特币已经证明了自己作为对冲以及分散投资风险的手段的能力。中国和美国目前正处于博弈阶段,不断地加征关税并实施新的货币政策。香港由于示威活动已经经历了数月的动荡,导致股市下跌。外币兑美元汇率下跌,阿根廷比索周一下跌了 20%。全球债务不断创下历史新高,尤其是在各国继续通过财政支出等手段来推动经济增长的情况下,如此等等。

但在这一切乱象中,比特币表现优异,自年初以来已经上涨了 200%。

加密爱好者长期以来一直都非常看好比特币。但传统投资者的情况看起来稳固得多。

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